特殊商品：月间结构待修复，橡胶可逢低布局59反套

：月间结构待修复，特殊可逢低布局59反套

【原料及现货】截至昨日，商品杯胶39.25（-0.25）泰铢/千克，月间胶水44.2（+0.2）泰珠/千克，结构胶海南胶水10900（0）元/吨，待修全乳胶现货12400（-150），复橡逢低反套青岛保税区泰标1410（-20）美元/吨，布局泰标混合胶10750（-100）元/吨，特殊顺丁胶山东报价10600（+100）元/吨。商品

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为44.25%，月间环比-1.01% ，结构胶半钢胎样本厂家开工率51.52%，待修环比-3.86%。复橡逢低反套

【资讯】ANRPC最新发布的布局11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，特殊较上月增加0.6%；天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，较上月增加0.6%。2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1438.2万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增3%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.9%、其他国家增8.6%。

【分析】橡胶盘面近期延续震荡趋势，缺乏突出矛盾，较难形成顺畅行情，预计节前主要窄幅震荡为主。近期宏观提振、原料价格高位盘整，经济活动复苏，但短期需求依旧疲弱，轮胎厂开工率再度转弱，临近假期轮胎厂陆续放假，天胶需求减少。前期近月拉涨月间呈现back结构，仓单炒作热度过后预计月间格局将逐渐修复回contango结构，建议单边观望，等待月间价差修复的反套机会。

【操作建议】可尝试逢低布局59反套

【短期观点】中性

： 厂家预期乐观，现货陆续提涨

纯碱： 现货紧缺，远月产能释放预期走弱，5-9正套持有

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价2850-2900元/吨，贸易商随盘面报价。

玻璃：贸易商报价1550-1650元/吨。

【供需】

纯碱：

截止到2023年1月12日，中国纯碱企业产能利用率91.14%，环比下降1.15%。

截止到2023年1月12日，本周国内纯碱厂家总库存27.04万吨，环比-2.55万吨，下降8.62%。

玻璃：

截至1月5日，重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱，较上周库存减少190万重量箱，减幅3.66%，库存天数约25.6天，较上周减少1.19天。

截至2023年1月12日，全国浮法玻璃日产量为15.88万吨，环比-0.25%。本周（1月6日-1月12日）全国浮法玻璃产量111万吨，环比-0.21%，同比-8.82%。

【分析】

纯碱：纯碱现货依然紧缺，现货价格坚挺。远兴能源投产进度逐渐清晰，6月产能逐渐兑现，所以呈现近强远弱结构，基本面强现实弱预期格局。当下来看，现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，现货接连提涨，沙河送到价2850元/吨，部分地区2900元/吨。05合约之前纯碱依旧是紧平衡格局，纯碱现货价格难跌。短期预计价格依然高位盘整或重心逐步上移。09或在新产能投放的弱预期之下相对较弱。建议5-9正套继续持有。

玻璃：部分地区产销近两日有所走弱，预计本周将是小幅累库格局。沙河地区库存经过前期降价库存得到一定程度去化，当前压力仍存但已不是很大，除长城外的厂家未推行保政策预计和玻璃厂对年后需求偏乐观的心态有关。从基本面来看，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，不过真实需求能否复苏还需等来年春节后去证实或证伪。当前处于时间上的真空期，盘面依旧受强预期主导，预计还将偏强震荡。

【操作建议】

纯碱：5-9正套继续持有

玻璃：单边观望

【短期观点】

纯碱：中性偏强

玻璃：中性

纸浆：现货小幅回落

【现货情况】昨日临近春节，供需博弈仍存，国际主流市场发运量环比增加，港口本周到港量窄幅增加，叠加近期外盘报价下调趋势明显，整体对纸浆市场支撑有限。区间震荡走势，业者多观望市场。目前针叶浆报盘较前一工作日下跌50元/吨，市场成交情绪一般。下游原纸厂家需求基本维持刚需，采购基本维持清淡，实单成交可商议。俄罗斯针叶浆7100-715元/吨，环比-50元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7350元/吨，环比-50元/吨。

隆众资讯12月27日报道：据悉，智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。明星和金星因为生产问题，暂无量可供。人民币汇率升值后，进口成本则为920*6.7*1.13+200≈7150元/吨，与2301合约期货盘面价格贴水较多。

据海关数据显示，2022年11月漂白针叶浆进口数量62.1万吨，环比+10.5%，同比-11.9%；前11个月累计进口量655.5万吨，同比-16.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆2022年现货绝对价格居高不下、相对较为强势的主要原因之一。

【库存情况】截止2023年1月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：168.3万吨，较上期上涨5.2万吨，环比上涨3.2%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的现象。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存再次呈现累库的现象，港上到货量较上周期明显增加，日均出货速度较上周期加快，多为市场规模纸厂补库为主，港存量处于年内低位水平。本周期常熟港出货速度较上周期变化不大，周期内累计出货超7.5万吨。整体来看，本周期国内两大主流港口均呈现累库现象，国内港口样本库存属于年内低位水平。

【行情分析】隔夜美国cpi数据增速下行，提振市场信心，美股偏强，市场情绪较好。但人民币汇率加速升值，加之美元报价有下降预期，纸浆进口成本下降，因此我们认为盘面有贴水的压力。1月份进口成本依旧保持在7150左右的高位，纸浆期货盘面2302、2303都是贴水现货较大，考虑到2301最终进入交割月后大幅升水现货有软逼仓迹象，2302合约或者2303合约也都有可能发生这样的波动。预期2月份美金报价下调或者持平，加之人民币汇率或进一步大幅升值，这对于进口成本而言有下挫的压力，建议短期观望，继续找机会逢高做空2305合约。

【投资策略】观望

工业硅：下方存强成本支撑，需求预期向好，可考虑逢回调做多

【现货】1月12日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17900元/吨，环比无变化。不通氧Si5530工业硅市场均价17500元/吨，环比无变化。华东SI4210工业硅市场均价19200元/吨，环比无变化。华东有机硅用Si4210市场均价19550元/吨，环比无变化。

【供应】12月工业硅生产27.84万吨，环比减少1.16万吨，同比增长9.13%，西南地区电力检修及电价上调，企业停炉增加，预计1月工业硅产量环比减少。截至1月5日，百川统计炉数709台，开工炉数356台，较上周增加1台，整体开炉率50.21%。

【需求】有机硅方面，12月有机硅环体生产13.95万吨，环比增加6.25%，同比增长12.05%，下游需求疲软，库存压力大。多晶硅方面，12月多晶硅生产9.03万吨，环比增加10.39%，同比增长104.76%，但目前多晶硅下游目前订单释放缓慢，多晶硅价格大幅下跌。铝合金方面，企业陆续进入放假阶段，对需求有所减少。

【库存】截止1月6日，工业硅工厂库存总量104470吨，周环比增加1000吨，同比增长64.49%。工业硅黄埔港库存40000吨，环比无变化；天津港库存26000吨，环比无变化；昆明港52000吨，环比无变化。较往年相比，工业硅行业库存共222470吨，同比增长28.22%，库存大幅高于往年，随着西南地区停炉增加以及假期临近，预计累库趋势放缓。

【逻辑】供应方面，西南地区成本高位，企业停炉增加，供应有所缩减，行业平均生产成本抬升至18000元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，短期正处于真空期，需求弱势难改。工业硅基本面供需双弱，下方存在强成本支撑，需求抑制上涨幅度，预计工业硅短期价格震荡为主，但对于明年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑提前布局，参考17000元/吨逢回调做多。

【操作建议】参考17000元/吨逢回调做多

【短期观点】中性